Après une année 2022 inédite, qu'attendre du marché obligataire en 2023?
Entre des banques centrales agressives, la remontée brutale des rendements obligataires et une volatilité inédite de mémoire de traders, l’année obligataire 2022 restera assurément dans les annales. Pour l’épargnant, 2023 s’annonce toutefois sous de meilleures auspices. Goldwasser Exchange dresse l’état des lieux.
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Bruxelles, 3 janvier 2023 - Au cours de l’année écoulée, on retiendra que les obligations n’ont pas été en mesure de jouer leur rôle de pare-chocs et de valeur refuge habituel.
En cause, les discours et les politiques agressives des Banques centrales qui, prêtes à tout pour juguler l’inflation et ralentir l’économie, ont relevé agressivement leurs taux directeurs tout au long de l’année.
Par corollaire, les rendements obligataires ont fortement progressé, faisant chuter mécaniquement le cours des obligations sur le secondaire.
Pour ne retenir que cet exemple, le rendement du Bund allemand à dix ans, la référence du marché européen de la dette, pointe en cette fin d’année au-dessus de 2,30%, contre, -0,30% il y a douze mois, soit une différence de plus de 260 points de base.
L’ampleur de la remontée des taux a d’ailleurs été d’une telle violence qu’aucune classe d’actif, à l’exception du dollar, n’a été en mesure de performer en 2022. Un phénomène assez rare que pour être souligné.
Si certains évoquent un retour à la normale sur le marché, d’un point de vue mathématique, le mot "Krach" peut certainement être utilisé, dans la mesure où une telle différence de taux en un laps de temps si court revêt de l’inédit.
Inédite a aussi été la volatilité observée sur le marché, avec des différences de plusieurs dizaines de points de base en séance à plusieurs reprises, du jamais vu de mémoire de trader obligataire.
Enfin une bonne nouvelle pour l’épargnant !
La bonne nouvelle pour l’épargnant est que le plus gros de l'envolée des taux est derrière nous, sachant que des éléments sous-jacents essentiels à l’inflation, on pense aux chaines d’approvisionnement ou à l’envolée des tarifs de freight, tendent à se refroidir sérieusement, et avec eux, l’inflation.
Autre bonne nouvelle pour l’investisseur, qui n’a rien eu à se mettre sous la dent depuis dix ans, la purge qui s’est opérée sur le marché permet désormais d’obtenir un rendement de 4 - 5% à court terme en dollar, et ce, avec des émetteurs jugés irréprochables.
Si les exemples sont légions, on citera l’obligation Apple à maturité 2025 dont le rendement annuel atteint 4,50% (coupure de 2.000 dollars, rating de haute qualité AA+ chez Standard & Poor’s).
En outre, du fait de la chute des prix des obligations sur le secondaire, celles-ci se traitent majoritairement sous le pair et sont donc fiscalement avantageuses pour l’investisseur résident belge.
Bref, autant de raisons d’aborder 2023 avec optimisme d’un point de vue obligataire et de revoir sérieusement à la hausse la pondération des obligations en portefeuille.
Les émissions marquantes de l’année
Sur le marché primaire, anticipant la remontée de leurs coûts de financement, de nombreuses entreprises se sont bousculées pour lever de la dette ces derniers mois, singulièrement en dollar où les taux ont plus fortement progressé, la FED ayant plusieurs longueurs d’avances sur la BCE.
Parmi les nouveaux venus sur le marché, Meta Platforms a placé son emprunt inaugural en août dernier. La maison-mère de Facebook, Instagram et WhatsApp a levé pour l’occasion 10 milliards de dollars, ventilé entre quatre obligations dont les maturités varient entre 5 et 40 ans, avec des coupons s’étalant de 3,50% à 4,65%.
Amazon y est également allé de son émission "Jumbo" dernièrement, levant pas moins de 8,25 milliards de dollars.
Parmi les autres émetteurs, on citera le géant mondial de la sidérurgie ArcelorMittal, la chaîne de cafés américaine Starbucks, le groupe industriel Caterpillar, le géant américain des produits de consommation Procter & Gamble, Home Depot, le leader du marché du bricolage aux États-Unis, Colgate-Palmolive, l’une des plus grandes sociétés de produits de consommation, le fabricant d’engins agricoles John Deere Capital ou encore Walmart.
Sur le marché High Yield, l'entreprise pharmaceutique Bausch Health a notamment levé un milliard de dollars.
Et en euro…
Sur le marché de la dette en euro, RCI Banque, bras financier du constructeur automobile Renault, a notamment placé son premier emprunt "vert", assorti d’un coupon de 4,75% à cinq ans.
Citons aussi l'équipementier sportif Adidas, le leader européen de la location de matériels pour le BTP et l'industrie Loxam, le groupe sucrier Tereos ou encore l'alliance Stellantis (issue de la fusion de Fiat Chrysler Automobiles et Peugeot Citroën).
On notera que trois entreprises françaises, en l'occurrence Carrefour, Pernod Ricard et Teleperformance, ont pour leur part émis des obligations d’un genre nouveau, à savoir dont le montant du coupon peut évoluer en fonction du respect ou pas des engagements durables de l’émetteur.
Volkswagen International Finance a lui émis des obligations perpétuelles.
En Belgique, l’année fut pour le moins calme sur le marché primaire. Vandemoortele a certes levé 50 millions d’euros, tandis que les Bons d'Etat ont fait leur retour sur le devant de la scène.
Destinés à l'épargnant belge, ils n'ont toutefois suscité qu'un engouement limité, dans la mesure où les OLO se négociant sur le marché secondaire se révèlent davantage intéressantes.
A propos de Goldwasser Exchange
Goldwasser Exchange est une société de bourse agréée par la Banque Nationale de Belgique. Depuis 3 générations, l’entreprise accompagne épargnants et investisseurs en recherche de rendement pour leur épargne. Même si le métier a considérablement évolué depuis les débuts, les valeurs fondatrices de respect, de disponibilité, de probité et de rigueur sont toujours bien présentes. Goldwasser Exchange met en avant un large éventail d’obligations et d’actions ainsi que des fonds réputés et ayant fait leurs preuves.
Sophie Lambert